险资“潜伏”长鑫科技、宇树科技，熬过亏损迎上市收获期

　　近期，长鑫科技、宇树科技两大“硬核”科技公司接连闯关资本市场备受瞩目。贝壳财经记者注意到，两大龙头公司的股东阵营中，早已“埋伏”一批险资。

　　根据招股说明书，2023年长鑫科技完成股改时，和谐健康持股1.68%；2024年，宇树科技首次股权转让后，经纬叁号持有其约1.54%的股份，背后，友邦人寿、中美联泰大都会人寿均为经纬叁号的合伙人。

　　业内人士认为，保险资金是长期负债资金，与硬科技企业研发周期长、资金需求持续的特性高度匹配。通过基金化投资、尽职调查、退出安排和产业协同等，险资可以在稳健的基础上，对硬科技企业进行长期布局。

　　亏损仍未离场6家险资合计持有长鑫科技23.84亿股

　　瞄准中国“硬核”科技，险资早已抢先布局。

　　“存储芯片第一股”长鑫科技的招股说明书显示，2023年，公司整体变更设立后，至少有6家险资现身持股股东之列，合计持股数量约为23.84亿股。

　　其中，和谐健康持股约9.01亿股，持股比例为1.68%，为并列第七大股东；国寿投资（国寿投资保险资产管理有限公司）持股约4.76亿股，持股比例为0.89%；人保资本（人保资本保险资产管理有限公司）持股约4.67亿股，持股比例为0.87%。此外，阳光人寿、中邮人寿均持有该公司约2.25亿股，持股比例均为0.42%。人保科创持有该公司约0.9亿股，持股比例为0.17%。

　　本次发行前，长鑫科技总股本约为601.9亿股，上述6家险资的持股比例分别为：和谐健康约1.5%、国寿投资约0.79%、人保资本约0.78%、阳光人寿约0.37%、中邮人寿约0.37%、人保科创约0.15%。

　　其中，国寿投资、人保资本所发行的股权投资计划分别为国寿投资-睿力集成股权投资计划、人保资本-睿力集成股权投资计划，前者的认购人为国寿财险，后者的认购人则为光大永明人寿和人保寿险。

　　值得关注的是，2023年、2024年，长鑫科技连亏两年，归母净利润分别为-163.4亿元、-71.45亿元，直到2025年才盈利18.75亿元。但在长达两年的亏损期内，险资始终坚定持有，未退出。

　　对此，北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对贝壳财经记者表示，保险资金的本质是长期负债资金，尤其是寿险公司的资金更偏向长期配置，这与硬科技企业研发周期长、资金需求持续的特性高度匹配，使得险资能够承担较长期的投资并支持企业稳定发展。

　　宇树科技IPO已过会，至少6家险资“潜伏”待收获

　　人形机器人第一股——宇树科技背后，同样潜伏着至少6家保险资金。

　　此次IPO，宇树科技拟募资42.02亿元，计划用于智能机器人模型研发、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目等，按首发募资比例计算，该公司IPO时的估值或超420亿元。

　　宇树科技招股说明书显示，公司的前身宇树有限成立于2016年8月，于2025年5月28日以整体变更方式设立杭州宇树科技股份有限公司。

　　在2024年公司第一次股权转让时，经纬叁号、中网投分别持有宇树科技约1.54%、1.77%的股份。其中，截至招股说明书签署日，经纬叁号持有该公司的股权比例约为1.19%。截至2025年底，经纬叁号的合伙人中，友邦人寿的份额比例约为19.67%，中美联泰大都会人寿的份额比例约为9.84%。

　　本次发行前，中网投对宇树科技的持股比例约为2.11%，中邮人寿则为中网投的合伙人之一。

　　招股说明书还显示，2024年第一次增资后，金石成长持有宇树科技约5%的股份；本次发行前，金石成长持有该公司约4.15%的股份，瑞众人寿、新华保险均为金石成长的合伙人。此外，根据公开信息，平安保险资金通过PE/合伙基金间接布局宇树科技。

　　据贝壳财经记者不完全统计，宇树科技的“身后”至少站着6家险资。

　　从业绩来看，招股书显示，2023年，宇树科技归母净利润为-0.11亿元，2024年、2025年，宇树科技分别盈利0.95亿元、2.78亿元。如今，宇树科技IPO顺利过会，“潜伏”其中的险资也将迎来收获期。

　　险资投资科创企业已成趋势分散化策略可应对投早风险

　　贝壳财经记者梳理发现，险资主要通过直投、资管计划以及私募等渠道投资科技企业。朱俊生认为，这是因为通过私募基金或产业基金等方式投资科技企业，能够分散化管理保险资金，实现收益与风险的平衡。

　　拉长时间来看，不止长鑫科技、宇树科技，布局科创企业早已成为险资资产配置的重要趋势。

　　截至2025年末，中国人寿保险资金支持科技自立自强存量投资规模超5100亿元，今年2月份，国寿投资公司通过国寿科创基金，联合领投药物研发外包服务（CRO）企业熙华检测的F轮融资；截至2025年底，平安投资国家重大半导体产业115亿元。同时，与私募基金管理人合作，以股权形式投资于AI、半导体、机器人、生物医药等领域超100亿元。

　　政策端持续鼓励险资积极参投新兴产业。今年2月，科技部、金融监管总局等部门联合发布的《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》提到，鼓励保险资金对承担国家重大科技项目的企业给予重点支持，加强对新兴产业和未来产业的投资布局。

　　同时，推进保险资金长期投资改革试点，鼓励优先投资科技型企业，且在风险可控、商业可持续的前提下，支持保险资金加大科技创新债券投资配置力度。

　　不过，创新有风险，新兴产业、未来产业的相关企业回报周期更是充满不确定性，一向稳健的险资应如何应对？

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　　朱俊生表示，保险资金通常采取基金化投资和分散化策略，由专业团队管理多个项目，降低单一企业波动带来的影响。投资前会进行尽职调查和技术评估，必要时借助科研机构或技术专家验证核心技术和商业模式。建立明确退出机制，如上市、并购或回购条款，也是降低流动性风险的重要手段。

　　“持续跟踪政策和监管要求，优先布局国家战略性产业领域，严格遵守投资规定，避免违规和过度集中，也是风险管理的关键。”朱俊生进一步称。

　　新京报贝壳财经记者潘亦纯编辑陈莉校对穆祥桐